Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

"НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ ИМЕНИ ЕКАТЕРИНЫ ВЕЛИКОЙ"

Факультет Управления, экономики и финансов

Направление - Менеджмент, профиль "Финансовый менеджмент"

Контрольная работа

по дисциплине "ОСНОВЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА"

Внутренние и внешние источники финансирования предпринимательской деятельности

Выполнила: студентка 3 курса

Аганичева Т.В.

Проверила: преподаватель

Минаева В.В.

Москва - 2014

Введение

Предприятие - по ГК РФ (ст.132) - особый объект гражданских прав, имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. В процессе управления им решаются различные вопросы, одним из которых является финансирование деятельности предприятия, то есть обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами затрат на ее осуществление и развитие.

Данные ресурсы субъекты хозяйственной жизни получают из различных источников, без которых не может существовать и работать ни одно предприятие. А, следовательно, нет ничего удивительного в том, что вопрос возможных источников финансирования является сегодня актуальным для многих хозяйствующих субъектов и волнует множество предпринимателей.

Финансовые ресурсы предприятия

С понятием источников финансирования деятельности хозяйствующего субъекта тесно связано понятие финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы предприятия - это совокупность собственных денежных средств и поступлений заемных и привлеченных средств, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением капитала. Они являются результатом взаимодействия поступления, расходования и распределения денежных средств, их накопления и использования.

Финансовые ресурсы играют важную роль в воспроизводственном процессе и его регулировании, распределении средств по направлениям их использования, стимулируют развитие хозяйственной деятельности и повышение ее эффективности, позволяют контролировать финансовое состояние хозяйствующего субъекта.

Источниками финансовых ресурсов являются все денежные доходы и поступления, которыми располагает предприятие или иной хозяйствующий субъект в определенный период (или на дату) и которые направляются на осуществление денежных расходов и отчислений, необходимых для производственного и социального развития.

Формируемые из разных источников финансовые ресурсы дают возможность предприятию своевременно инвестировать средства в новое производство, обеспечивать при необходимости расширение и техническое переоснащение действующего предприятия, финансировать научные исследования, разработки, их внедрение и т.д.

К основным направлениям использования финансовых ресурсов предприятия в процессе осуществления им деятельности относятся:

финансирование текущих потребностей производственно-торгового процесса для обеспечения нормального функционирования производства и торговой деятельности предприятия путем запланированного выделения денежных средств на основное производство, производственно-вспомогательные процессы, снабжение, маркетинг и сбыт продукции;

финансирование административно-организационных мероприятий для поддержания высокого уровня функциональности системы управления предприятием путем ее реструктуризации, выделения новых служб или сокращения управленческого аппарата;

инвестирование средств в основное производство в форме долгосрочных и краткосрочных вложений в целях его развития (полное обновление и модернизация производственного процесса), создания нового производства или сокращения отдельных убыточных направлений;

финансовые вложения - инвестирование финансовых ресурсов на цели, приносящие предприятию более высокий доход, чем развитие собственного производства: приобретение ценных бумаг и других активов в различных сегментах финансового рынка, вложения в уставный капитал других предприятий с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении этих предприятий, венчурное финансирование , предоставление кредитам других компаний;

формирование резервов, осуществляемое как самим предприятием, так и специализированными страховыми компаниями и государственными резервными фондами за счет нормативных отчислений для поддержания непрерывного кругооборота финансовых ресурсов, защиты предприятия от неблагоприятных изменений конъюнктуры рынка.

Большое значение для обеспечения бесперебойного финансирования процесса производства имеют финансовые резервы. В условиях рынка их роль значительна. Данные резервы способны обеспечить непрерывный кругооборот средств в воспроизводственном процессе даже при возникновении огромных потерь или наступлении непредвиденных событий. Предприятием финансовые резервы создаются за счет собственных ресурсов.

Финансовое обеспечение воспроизводственных затрат может осуществляться в трех формах: самофинансирование, кредитование и государственное финансирование .

Самофинансирование основано на использовании собственных финансовых ресурсов предприятия. При недостаточности собственных средств оно может либо сократить некоторые свои расходы, либо воспользоваться средствами, мобилизуемыми на финансовом рынке на основе операций с ценными бумагами.

Кредитование - это такой способ финансового обеспечения воспроизводственных затрат, при котором расходы покрываются за счет ссуды банка, предоставляемой на началах возвратности, платности, срочности.

Государственное финансирование производится на безвозвратной основе за счет средств бюджетных и внебюджетных фондов. Посредством такого финансирования государство целенаправленно перераспределяет финансовые ресурсы между производственной и непроизводственной сферами, отраслями экономики и т.д. На практике все формы финансирования затрат могут применяться одновременно.

Расстановка приоритетов среди источников финансирования, выбор наиболее оптимальных источников является сегодня проблемой для многих организаций.

Начнем с внешних источников.

воспроизводственная затрата финансовое обеспечение

Внешнее финансирование

Предприятие не может покрыть свои потребности только за счет собственных источников. Это связано с особенностями движения денежных потоков, при которых моменты поступления платежей за товары, услуги и работы на предприятие не совпадают со сроками погашения обязательств предприятия, могут возникать непредвиденные задержки платежей. Дополнительная потребность в источниках финансирования может быть также обусловлена инфляцией, когда поступающие на предприятие в виде выручки от реализации средства обесцениваются и не могут обеспечить возросшую в связи с повышением цен на сырье и материалы потребность предприятия в денежных средствах. Выбор наиболее подходящего инструмента следует производить с учетом трех взаимосвязанных ключевых факторов: цены инструмента, искомого вида пассива (собственный капитал или заемные средства) и срочности целей, под которые ищется финансирование (долго-, средне - или краткосрочные). Если цена инструмента - фактор сугубо индивидуальный, зависящий как от состояния компании и рискованности вложения, так и от общего состояния рынка капитала и конкретного инструмента, то два других фактора - универсальные для всех компаний. Расширение деятельности предприятия требует вовлечения дополнительных ресурсов. Таким образом, появляются заемные источники финансирования.

Заемный капитал в зависимости от сроков займа подразделяется на долгосрочный (долгосрочные пассивы) и краткосрочный (краткосрочные пассивы). Долгосрочные пассивы, в свою очередь, подразделяются на кредиты банков (подлежащие погашению более чем через 12 месяцев) и прочие долгосрочные пассивы.

Краткосрочные пассивы состоят из заемных средств (кредитов банков и прочих займов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев) и кредиторской задолженности предприятия поставщикам и подрядчикам, перед бюджетом, по оплате труда и т.д.

Важным источником финансирования деятельности предприятия является банковский кредит. Раньше многие предприятия (особенно промышленности и сельского хозяйства) не могли воспользоваться кредитами коммерческих банков, поскольку стоимость кредитов (уровень процентных ставок) была велика. Но сейчас они имеют возможность вести более активную политику привлечения заемных средств, так как в 2002-2003 гг. уровень процентных ставок резко снизился. В Россию хлынули иностранные кредиты. Предлагая предприятиям меньшие ставки и большие сроки кредитования, чем российские коммерческие банки, иностранные банки серьезно заявили о себе на российском кредитном рынке.

Тремя главными отличиями финансирования собственного капитала и заемных средств являются срочность инструментов, приоритетность выплат по инструменту и как следствие - его цена. В целом выплаты по займам (процент) более приоритетные, чем по инвестициям в собственный капитал (дивиденды). Вследствие этого инвесторы расценивают долговые инструменты как менее рисковые, и потому в их цену закладывается меньшая премия за риск. Также финансирование собственного капитала по своей сути является стратегической инвестицией более чем на семь лет. Поэтому привлечение кратко - и среднесрочных средств автоматически сужает выбор к долговым инструментам. Неоспоримое их преимущество заключается в том, что согласно законодательству многих стран выплаты процентов по займу освобождаются от налогообложения. С точки зрения собственника достоинством долговых инструментов является то, что кредитору не предоставляется доля в бизнесе.

Тем не менее у этих инструментов есть и недостатки: для новых и небольших компаний с нерегулярными денежными потоками достаточно затруднительно осуществлять регулярные выплаты по кредиту или займу. Таким образом, долговые обязательства повышают уязвимость компании перед экономическими спадами и повышением процентной ставки. Высокая доля обязательств в структуре капитала увеличивает ее риски в глазах инвесторов, что снижает способность привлекать капитал в будущем. Финансирование собственного капитала сводится к обмену денег инвесторов на долю в бизнесе. Основное преимущество привлечения собственного капитала - отсутствие необходимости возврата средств. Взамен инвесторы рассчитывают на получение части будущей прибыли компании. Кроме того, участие в бизнесе серьезных инвесторов повышает ее репутацию и облегчает привлечение дополнительного финансирования.

Главный недостаток финансирования собственного капитала состоит в том, что инвестор становится частичным собственником бизнеса и получает право голоса в принятии решений.

Долевое финансирование

Акционерный капитал относится к части собственного капитала, полученной от продажи ценных бумаг акционерам в обмен на денежные или материальные активы. Предложение бумаг может быть публичным и частным, первичным и вторичным. Как правило, привлечение акционерного капитала характерно в первую очередь для состоявшихся компаний, которые уже преодолели фазу быстрого роста и вошли в период стабильного, более прогнозируемого роста денежных потоков. В отечественной практике акционерное финансирование не носит доминирующего характера, а в последнее время часто выступает скорее инструментом защиты бизнеса от недружественного поглощения, чем привлечения капитала.

Для привлечения средств таким путем следует обратиться за консультацией к представителям известных зарубежных либо отечественных торговых площадок и/или в консалтинговые компании, специализирующиеся на сопровождении начального размещения акций (IPO - initial public offering). Венчурный капитал характерен для молодых высокорисковых и быстрорастущих компаний с большим потенциалом. Венчурные капиталисты и "бизнес-ангелы" владеют частью (как правило, достаточно существенной) собственного капитала в компаниях. По своей сути венчурные инвестиции являются отдельным случаем первичного частного размещения.

Синдикатное инвестирование является привлечением долгосрочного капитала в инфраструктурные и промышленные проекты, которое основывается на ожидаемых денежных потоках проекта, а не структуры, осуществляющей его. Проектное финансирование создается консорциумом инвесторов в собственный капитал (спонсоров) и синдиката банков или иных финучреждений, предоставляющих долговые средства. Как правило, такое финансирование подразумевает создание отдельного юридического лица, что позволяет обезопасить сторонние активы спонсоров от рисков, связанных с проектом.

Что касается целевого кредитования, то часто используемой схемой является лизинг, при котором банк выступает посредником между продавцом и покупателем дорогостоящего имущества, увеличивая его стоимость на заранее согласованный процент.

Долговое финансирование

Синдикатное кредитование. Данный вид долгового финансирования обычно используется, когда невозможно выделить ссуду необходимых размеров за счет денежных ресурсов только одного банка. В этом случае кредиторы проекта выступают инициаторами организации синдиката, подписывая соглашение о займе не только с заемщиком, но и между собой, касающееся права голоса сторон в синдикате, порядка выплат по займу его членам, политики в случае дефолта. Подписывается и дополнительное соглашение, которое подразумевает право кредиторов влиять на решения по проекту в случае санации или угрозы дефолта. Проектное финансирование имеет долгосрочную природу (от семи лет).

Синдикатное кредитование весьма распространено на Западе, но пока не получило должного распространения в нашей стране. Реальной альтернативой данному инструменту выступает выпуск облигаций. Кредиты под гарантию рейтинговых агентств. Данная схема кредитования обычно используется для финансирования импортной закупки оборудования либо значительных партий продукции.

Стремясь поддерживать местных товаропроизводителей и поднимать их конкурентоспособность на мировых рынках, в ряде стран созданы так называемые рейтинговые агентства, за умеренное вознаграждение выступающие гарантами при получении кредитов зарубежными покупателями продукции или оборудования в стране, резидентом которого является рейтинговое агентство. Покупатель оборудования получает доступ к более дешевым источникам долгового финансирования, который без гарантии был бы закрыт, рейтинговое агентство поднимает глобальную конкурентоспособность продукции своей страны, а продавец товаров или оборудования выигрывает от увеличения спроса. Кредиты с залоговым обеспечением в виде имущества представляют собой заем на приобретение недвижимости (ипотека) либо другого вида имущества, выступающего залогом по кредиту. В условиях растущего рынка недвижимости ипотечный заем - выгодная альтернатива аренде, поскольку дает возможность снизить ожидаемые издержки путем фиксации регулярных платежей на текущем уровне.

Финансовые учреждения с большой готовностью кредитуют приобретение недвижимости на растущем рынке, поскольку даже в случае банкротства заемщика возросшая стоимость залога позволяет получить прибыль. Напротив, на падающем либо стагнирующем рынке ипотека теряет свою привлекательность как для кредиторов (вследствие рисков по переоценке залога вниз), так и для заемщиков (из-за роста процентов по кредиту и более привлекательной динамики арендных ставок).

Овердрафт является особой формой краткосрочного необеспеченного кредитования заемщика финучреждением. При овердрафте кредитуется расчетный счет клиента для оплаты расчетных документов на сумму, превышающую остаток средств. Отличием от классического кредита является то, что на выплату овердрафта направляются поступаемые суммы в полном объеме. Процентная ставка и лимиты по нему зависят от клиента и кредитной политики банка.

Облигации - это инструмент для привлечения средств крупными компаниями. Обеспеченные облигации отличаются от необеспеченных наличием залога. Им могут служить материальные ценности заемщика. Необеспеченный долг более распространен в финансовом секторе. Кроме того, долг может быть гарантированным (эмитируется, как правило, компаниями, аффилированными с государством). Кредиторы, которыми могут выступать как юридические, так и физические лица, не получают части в собственном капитале компании и не имеют права голосовать при принятии решений, но имеют приоритет по выплатам оговоренных процентов (купонов) и тела долга. Долговые обязательства в форме облигаций могут свободно продаваться и покупаться

Лизинг - это кратко - либо среднесрочный инструмент привлечения долговых средств на приобретение основных фондов или дорогостоящих материальных активов предприятиями.

Лизинг представляет собой особую комплексную форму предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне - лизингополучателю - эффективно обновлять основные фонды, а другой - лизингодателю - расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.

Преимущества лизинга:

Лизинг предполагает 100% -ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи. При использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно около 15% стоимости оплачивать за счет собственных средств.

Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.

В отличие от ипотечного кредитования объектом лизинга могут выступать несхожие с недвижимостью активы. При лизинге право собственности принадлежит лизингодателю, то есть по своей сути лизинг является арендой с правом выкупа активов. Особой формой является возвратный лизинг, при котором продавец актива - лизингополучатель. Таким образом, получая фактически кредит под залог, компании могут воспользоваться экономическим эффектом системы налогообложения при лизинге.

Внутреннее финансирование

Основными источниками финансирования деятельности предприятия являются собственные средства. Внутренние источники включают в себя:

уставный капитал;

фонды, накопленные предприятием в процессе деятельности (резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль);

прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, благотворительные взносы, пожертвования и др.).

Собственный капитал начинает формироваться в момент создания предприятия, когда образуется его уставный капитал, то есть совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Формирование уставного капитала связано с особенностями организационно-правовых форм предприятий: для товариществ - это складочный капитал, для акционерных обществ - акционерный капитал, для производственный кооперативов - паевой фонд, для унитарных предприятий - уставный фонд. В любом случае уставный капитал - это стартовый капитал, необходимый для начала деятельности предприятия.

Поскольку внутреннее финансирование не требует привлечения капитала и выполнения условий финансирования, устанавливаемого третьей стороной, обычно внутреннее финансирование является приоритетным источником для компании, а привлечение такого финансирования осуществляется ею самостоятельно путем выполнения комплекса проектов, оптимизирующих структуру пассивов и повышающих ликвидность активов баланса. Нераспределенная прибыль - наиболее распространенный источник финансирования в структуре собственного капитала. По своей сути решение о реинвестировании нераспределенной прибыли в собственный капитал является пропорциональным увеличением вклада акционеров в бизнес путем уменьшения (либо полного отказа) от получения дивидендов с целью стимулирования дальнейшего роста компании. Причина популярности данной формы ее финансирования состоит в том, что она не требует привлечения внешних инвесторов, а следовательно, доступна всем компаниям с положительной прибылью независимо от возраста и размера.

Автоматическое финансирование (начисление и кредиторская задолженность ). Речь идет о дополнительном финансировании фирмы за счет увеличения статей начисленной зарплаты и других начислений, а также кредиторской задолженности в пассивах баланса. Данные статьи, имея свойства пропорционального увеличения либо уменьшения в зависимости от соответствующего изменения наших объемов продаж, фактически сами, без нашего осознанного вмешательства (автоматически) дополнительно финансируют фирму в случае увеличения ее деловой активности. Некоторые компании сознательно используют данное свойство статей автоматического финансирования для подмены им всех остальных источников финансирования. Хотя финансирование бизнеса за счет кредиторской задолженности и начисленной, но невыплаченной заработный платы может показаться самым дешевым источником финансирования. Такое финансирование увеличивает не только обязательства компании, но и ее риски, что обычно негативно сказывается на ее стоимости из-за неоптимальной структуры пассивов.

Факторинг . Осуществляя операцию факторинга, компания продает собственную краткосрочную дебиторскую задолженность (менее 180 дней) третьей стороне (так называемому фактору) с дисконтом. Как правило, фактором выступает факторинговая компания либо банк, а дисконт составляет от 10 до 60% в зависимости от качества требований. После погашения требований стороны дебитором фактор выплачивает дисконт кредитору за вычетом процента за кредит и услуги. Таким образом, факторинг является формой краткосрочного обеспеченного кредитования, при котором активы компании в форме дебиторской задолженности выступают залогом по кредиту. В зависимости от распределения рисков между фактором и кредитором факторинг может быть без регресса (риски невыплаты по требованиям переходят к фактору) и с регрессом (риски невыплаты лежат на кредиторе, который обязуется погасить убытки фактора в случае невыплаты.

Избавление от непрофильных активов . Комплекс проектов либо операций по определению активов компании, которые не создают дополнительной стоимости и/или являются ненужными для нормального обеспечения операционной деятельности с последующей их ликвидацией (продажей). Операция позволяет реинвестировать выручку от продажи непрофильных активов в имущество, обеспечивающее создание дополнительной стоимости для бизнеса.

Оптимизация рабочего капитала - это набор проектов и/или операций компании, призванных оптимизировать (обычно увеличить) предоплаты от клиентов, статьи автоматического финансирования и краткосрочные долговые статьи в комплексе с одновременной оптимизацией (уменьшением) наших предоплат, запасов, незавершенного производства и дебиторской задолженности. Важно действовать на все статьи комплексно, рассматривая их в портфельном контексте. Необходимо не просто уменьшать либо увеличивать статьи, а подобрать такое оптимальное соотношение, при котором достигается максимизация стоимости бизнеса. Обычно при этом происходит высвобождение денежных средств, которые могут быть реинвестированы в другие направления развития компании.

Заключение

Любое предприятие нуждается в источниках финансирования своей деятельности.

Сегодня важной задачей финансовой политики предприятия является рационализация источников финансирования. Чем больше доля собственных средств, тем выше коэффициент финансовой независимости предприятия, но хозяйствующие субъекты с высокой долей заемных средств тоже имеют определенные преимущества. Заемные средства для предприятия хоть и являются платным источником финансирования. Практика показывает, что их использование является более эффективным, чем собственных.

Каждое предприятие самостоятельно определяет структуру и способы финансирования своей деятельности, это зависит от отраслевых особенностей предприятия, его размеров, продолжительности производственного цикла изготовления продукции и др. Главное - правильно расставить приоритеты среди источников финансирования, рассчитать возможности предприятия и спрогнозировать возможные последствия.

В любом случае, какой бы вариант финансирования ни избрало руководство компании, необходимо иметь четкий план продвижения бизнеса, должным образом настроенные внутренние и внешние процессы на предприятии.

Список использованной литературы

1. Большой экономический словарь/под ред. Азрилияна А.Н. - М.: Институт новой экономики, 1999.

2. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент: Пособие для сдачи экзамена. - М.: Юрайт-Издат, 2006.

3. Карелин В.С. Финансы корпораций: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2006.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1998.

5. Романенко И.В. Финансы предприятия: конспект лекций. - СПБ.: Издательство Михайлова В.А., 2000.

6. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

7. Современная экономика: Учебник/ Под ред. проф. Мамедова О.Ю. - Ростов-на-Дону: Издательство "Феникс", 1995.

8. Чуев И.Н., Чечевицына Л.Н. Экономика предприятия: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2006.

9. Экономика и управление в СКС. Ученые записки экономического факультета. Вып.7. - СПб.: Изд-во СПбГУП, 2002.

10. Экономика предприятия (фирмы): Учебник/ Под ред. проф. Волкова О.И. и доц. Девяткина О.В. - М.: ИНФРА-М, 2004.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Оценка ситуации малого предпринимательства в Российской Федерации. Виды и сравнение источников финансирования предпринимательской деятельности, их недостатки и преимущества. Анализ структуры и особенности привлечения внешних источников на предприятии.

курсовая работа , добавлен 17.08.2013


Основные источники финансирования малого и среднего бизнеса, позитивные и негативные моменты их использования. Организационно-экономическая и финансовая характеристика ОАО "Дружба". Организация управления финансированием текущей деятельности предприятия.

курсовая работа , добавлен 17.02.2014


Сущность, классификация и эффективность использования источников финансирования предпринимательской деятельности. Методические основы вертикального и динамического анализа источников финансирования предприятия. Анализ финансового состояния ООО "Лидер".

курсовая работа , добавлен 07.04.2013


Классификация источников финансирования, состав собственных и заёмных средств; механизмы управления источниками хозяйственной деятельности предприятий; проблемы привлечения дополнительных источников финансирования деятельности предприятия ЗАО "Прогресс".

курсовая работа , добавлен 01.02.2011


Сущность и экономическое содержание источников финансирования современной организации, их классификация и виды в предпринимательской деятельности, способы формирования и порядок наращивания. Формы и методы привлечения заемных средств в организации.

курсовая работа , добавлен 21.12.2010


Состав основных фондов и источники финансирования капитальных вложений. Расчет иммобилизации оборотных средств. Роль амортизации в воспроизводственном процессе. Определение потребности в оборотном капитале и оценка эффективности его использования.

реферат , добавлен 10.02.2011


Теоретическое исследование, общая характеристика и классификация собственных источников финансирования предприятия. Анализ собственных источников финансирования хозяйственной деятельности на примере ЗАО "Прогресс" и совершенствование их использования.

курсовая работа , добавлен 08.04.2011


реферат , добавлен 11.02.2014


Источники финансирования хозяйственной деятельности предприятия и направления совершенствования по их привлечению. Методика управления источниками. Проблемы финансирования деятельности предприятий. Анализ активов и пассивов баланса, их взаимосвязь.

дипломная работа , добавлен 01.02.2011


Принципы финансового механизма хозяйствующего субъекта. Сущность и значение финансовых ресурсов предприятия. Понятие денежных средств и денежных фондов, их отличие от финансовых ресурсов. Источники формирования и использование финансов предприятия.

ТЕМА 3. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И КАПИТАЛ КОРПОРАЦИИ

Финансовые ресурсы корпорации - это совокупность собственных денежных средств и поступлений заемных и привлеченных средств, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением капитала. Они являются результатом взаимодействия поступления, расходования и распределения денежных средств, их накопления и использования.

^ По источникам образования финансовые ресурсы подразделя­ются на собственные (внутренние) и привлеченные на разных усло­виях (внешние), мобилизуемые на финансовом рынке и поступаю­щие в порядке перераспределения (рис. 3.1).

Основную долю в собственных финансовых ресурсах составляет прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. Вторым по значимости источником собственных финансовых ресур­сов служат амортизационные отчисления.

Следует помнить, что не вся прибыль остается в распоряжении предприятия, часть ее в виде налогов и других нало­говых платежей поступает в бюджет. Прибыль, остающаяся в распо­ряжении организации, распределяется решением ру­ководящих органов управления на цели накопления и потребления. Прибыль, направляемая на накопление, используется на развитие производства и способствует росту имущества предприятия. При­быль, направляемая на потребление, используется для решения со­циальных задач.

Амортизационные отчисления представляют собой денежное вы­ражение стоимости износа основных производственных фондов и нематериальных активов. Они имеют двойственный характер, так как включаются в состав затрат на производство продукции и затем в составе выручки от реализации продукции поступают на расчет­ный счет предприятия, становясь внутренним источником финан­сирования как простого, так и расширенного воспроизводства.

Рис. 3.1. Состав финансовых ресурсов предприятия (корпорации)
Привлеченные, или внешние, источники формирования финансо­вых ресурсов можно разделить на собственные, заемные, поступаю­щие в порядке перераспределения и бюджетные ассигнования. Это деление обусловлено формой вложения капитала. Если внешние инвесторы вкладывают денежные средства в качестве предпринима­тельского капитала, то результатом такого вложения становится об­разование привлеченных собственных финансовых ресурсов.
^ 3.2. Сущность, значение и классификация капитала

Наиболее полная классификация капитала, имеет следую­щий вид.

1. По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды его капитала.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собствен­ности и используемых им для формирования определенной час­ти его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвес­тированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финанси­рования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заем­ного капитала, используемого предприятием, представляют со­бой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

^ 2. По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссуд­ный и спекулятивный.

Производительный капитал характеризует средства предпри­ятия, инвестированные в его операционные активы для осущес­твления производственно-сбытовой деятельности.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструмен­ты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в ком­мерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, векселя и т.п.)

Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (осно­ванных на разнице в ценах) финансовых операций (приобрете­ние деривативов в спекулятивных целях и т.п.).

^ 3. По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для фор­мирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

4^ . По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия.

Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов (а не только в основные средства, как это часто трактуется в литературе).

Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая ин­вестирована предприятием в его оборотные активы.

1. 
   ^ По форме нахождения в процессе кругооборота , т.е. в зависи­мости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают ка­питал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах.
2. 
   ^ По формам собственности выявляют частный и государ­ственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности.
3. 
   ^ По организационно-правовым формам деятельности выделя­ют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий - обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и инди­видуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий - семейных и т.п.).
4. 
   ^ По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

Работающий капитал характеризует ту его часть, которая при­нимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой дея­тельности предприятия.

Неработающий (или «мертвый») капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непо­средственного участия в осуществлении различных видов хозяй­ственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, инвестированные в: неиспользуемые помещения и оборудова­ние; производственные запасы для продукции, снятой с производства; готовую продукцию, на которую полностью отсутствует с прос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств и т.п.

^ 9. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый («проедаемый») и накапливаемый (реинвестируе­мый) виды капитала.

Потребляемый капитал после его распределения на цели пот­ребления теряет функции капитала. Он представляет собой де­зинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социаль­ных потребностей персонала и т.п.).

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных вып­лат и т.п.

^ 10. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие. Такое разделение капитала предприятий использу­ется в процессе соответствующей их классификации.
^ 3.3. Структура капитала и его цена

Структура капитала представляет собой соотношение собствен­ных и заемных средств долгосрочного характера. Структура капитала определяет многие аспекты деятельности предприятия и оказывает прямое влияние на его финансовые результаты. Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и макси­мизируется рыночная стоимость предприятия.

Дискуссии о возможности и целесообразности управления структурой капитала имеют давнюю историю. Ученые и практи­ки предлагают два основных подхода к этой проблеме:

• 
  традиционный подход признает оптимальной ту структу­ру капитала, при которой минимизируется его средневзве­шенная стоимость и, следовательно, максимизируется рыночная стоимость организации;
• 
  теория Модильяни-Миллера основывается на обратном: сторонники этого подхода утверждают, что при некото­рых условиях стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от структуры пассивов, следовательно, структуру источников финансирования нельзя оптимизиро­вать. К структуре капитала в данном случае применяет­ся «принцип пирога»: его можно по-разному делить, но величина при этом не меняется. При всей убедительно­сти этого подхода, в модели Модильяни-Миллера мно­го допущений: в частности, игнорируются агентские издер­жки и так называемые затраты финансовых затруднений, которые, например, при банкротстве достигают 20% сто­имости компании.

Развитие теории Модильяни-Миллера в плане учета агентс­ких издержек и затрат финансовых затруднений привело к по­явлению компромиссной модели , в соответствии с которой привлечение заемных средств, способствующее минимизации средневзвешенной стоимости капитала, на определенном этапе повышает стоимость компании. Однако по мере увеличения риска «возрастают затраты, связанные с агентскими отношениями и финансовыми затруднениями, что нивелирует положительный эффект заемного финансирования. Увеличение степени риска не всегда приемлемо для собственников. Снижение средневзвешенной стоимости капитала, обусловленное привлечением де­шевых источников финансирования, корректируется классом риска, в результате такой поправки рыночная стоимость ком­пании остается неизменной.

Следует отметить, что все концепции структуры капитала могут быть реализованы лишь при наличии развитого рынка ценных бумаг, высокой доли акционерного капитала и разви­той статистики по операциям на фондовом рынке.

^ Стоимость капитала рассчитывается как средневзвешенная вели­чина различных составных частей капитала, таких как долговые обяза­тельства, привилегированные акции, обыкновенные акции и нераспре­деленная прибыль. Каждый составной элемент капитала имеет компо­нент стоимости. Стоимость капитала рассчитывается в процентах и определяется делением суммы средств, уплачиваемых за пользова­ние финансовыми ресурсами, на сумму привлеченного из данного источника капитала. Зная стоимость капитала, привлекаемого из раз­ных источников, можно определить средневзвешенную стоимость капитала фирмы WACC (Weighted Average Cost of Capital) и увидеть, как использовать эту стоимость, сравнив ее с разными ставками доход­ности, для принятия решений по инвестиционным проектам.

^ Средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого организацией на открытом рынке, может быть выражена формулой:

WACC = ( 1 – T) × Wd × Cd + Wpr × Cpr + We × Се,

где Wd (weiht of debt) – доля заемных средств;

Wpr (weiht of preferred shares) – доля привилегированного капи­тала;

We (weiht of common equity) – доля собственного капитала;

Cd (cost of debt) – стоимость заемных средств;

Cpr (cost of preferred capital) – стоимость привилегированного капитала;

Се (cost of common equity) – стоимость собственного капитала;

(1 – T) (tax shelter) – налоговый щит.

В данном случае нашла отражение лишь та часть капитала, кото­рую организация привлекает на рынке. Но другая часть капитала, обра­зуемая за счет внутренних источников организации, вовсе неявляется для нее бесплатной. Если в первой части капитал для организации выступает в качестве товара, то во втором случае – в качестве, фактора производства, который, как известно, тоже обладает стоимостью.

В связи с этим необходимо рассмотреть поэлементную стоимость капитала организации. Общая стоимость капитала организации (k o) будет включать следующие составные элементы: стоимость привиле­гированной акции (k p), внешняя стоимость капитала организации или стоимость эмиссии новых обыкновенных акций (k e), стоимость нерас­пределенной прибыли (или внутренняя стоимость капитала (k s)), сто­имость заемного капитала, или стоимость с учетом налоговых эффек­тов (k d).

Стоимость привилегированной акции(k p) определяется деле­нием годового дивиденда привилегированной акции (d p) на чистый доход от продажи привилегированной акции (р) следующим образом:

^ Стоимость обыкновенной акции(k e) обычно воспринимают как nребуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию организации. Существуют два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (МООС).

^ Модель экономического роста Гордона выражается формулой

где P o – стоимость (или рыночная цена) обыкновенной акции;

D 1 – дивиденды, которые должны быть получены за один год;

r – требуемая норма прибыли инвестора;

g – темп роста (принимается постоянным во времени).

Решая уравнение этой модели для r , получаем формулу для рас­чета стоимости обыкновенной акции:

Символ r заменяется на k e для того, чтобы показать, что эта фор­мула применяется для определения стоимости капитала.

Если f стоимость размещения займа в процентах, формула для расчета стоимости новой обыкновенной акции будет выглядеть сле­дующим образом:

^ Модель оценки доходности финансовых активов САРМ (Capi­tal Asset Pricing Model). Чтобы использовать этот альтернативный метод оценки стоимости обыкновенной акции, следует:

2) определить коэффициент β акции, который является показа­телем систематического (или недиверсифицированного) риска;

3) определить норму прибыли на портфель ценных бумаг (r m ), таких как «Стандарт энд Пурз-500», «Сток Композит Индекс» или «Доу Джонс Индастриалз-30»;

4) оценить требуемую норму прибыли на акцию компании, исполь­зуя уравнение

k e = r f + β(r m –r f)

Стоимость нераспределенной прибыли(k s) тесно связана со стоимостью существующих запасов обыкновенных акций, посколь­ку стоимость акционерного капитала, приобретенного за счет нерас­пределенной прибыли, является той же самой, что и требуемая инвесто­рами норма прибыли с обыкновенных акций организации.

^ Модель прибыли на акцию. Данная модель оценки стоимости собственного обыкновенного капитала базируется на показателе прибыли на акцию, а не на вели­чине дивиденда. Многие инвесторы считают, что именно показа­тель величины прибыли на акцию отражает реальный доход, полу­чаемый акционерами, независимо от того, выплачивается ли он в виде дивидендов или реинвестируется с тем, чтобы принести инве­сторам выгоды в будущем. Инвесторы пристально следят за показа­телем прибыли на одну акцию, который отражен в отчетных доку­ментах компании, а управляющие стремятся не создавать ситуаций, приводящих к падению этого показателя.

Показатель прибыли на акцию рассчитаем по формуле:

Се = EPS / Рт

где EPS {earnings per share) – прибыль, доступная обыкновенным акционерам, на одну обыкновенную акцию;

Рт (market price) – рыночная цена обыкновенной акции.

Вопросы, обсуждаемые на практическом занятии:

1. 
   Источники финансирования текущей деятельности.
2. 
   Ис­точники финансирования инвестиционной и финансовой деятельности хо­зяйствующего субъекта.
3. 
   Собственные, заемные и привлеченные средства
4. 
   Чистые активы и особенности их определения
5. 
   Величина капитала, возможности и перспективы деятельности компании
6. 
   Цена источников собственного капита­ла.
7. 
   Цена заимствований.
8. 
   Понятие предельной цены капитала
9. 
   Теории структуры капитала

Темы докладов (научных рефератов):

1. 
   Структура финансовых ресурсов корпораций.
2. 
   Денежные фонды: особенности их формирования.
3. 
   Резервы предприятий (корпораций): особенности их формирования.
4. 
   Способы мобилизации корпорациями финансовых ресурсов на финансовом рынке.
5. 
   Средневзвешенная и предельная стоимость капитала
6. 
   Сравнительная ха­рактеристика подходов формирования структуры капитала
7. 
   Способы финансирования деятельности корпораций, их достоинства и недостатки
8. 
   Особенности управления капталом организации (корпорации)

Реализация экономического потенциала предпринимательской деятельности во многом зависит от возможностей и условий финансирования. Наличие источников финансирования предпринимательской деятельности в настоящее время является одной из главных проблем в инвестиционной деятельности. Источниками формирования финансовых ресурсов является совокупность источников удовлетворения дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие предприятия. Эти источники подразделяются на собственные (внутренние) и заемные (внешние).

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

• - определить потребность в кратко- и долгосрочном капитале;
• - выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения и оптимального состава и структуры;
• - обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
• - с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;
• - снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств.

Таблица 1. - Собственные средства и их источники:

Собственные средства	Источники финансовых ресурсов
1. Амортизация (начисление износа основных средств и нематериальных активов)	Выручка от реализации (себестоимость)
2. Прибыль валовая
2.1 Прибыль от реализации товаров и услуг (предпринимательский доход)	Выручка от реализации
2.2 Прибыль от прочей реализации	Доходы от прочей реализации
2.3 Сальдо вне реализационных результатов (доходов)	Вне реализационные доходы
2.4 Резервный фонд	Валовая прибыль до налогообложения
3. Ремонтный фонд	Себестоимость
4. Страховые резервы	Себестоимость или чистая прибыль

Самыми надежными, среди источников финансирования, являются собственные источники финансирования предпринимательской деятельности. В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает проблемы, где взять деньги, снижается риск банкротства. Кроме того, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также наличие определенных преимуществ перед конкурентами, у которых таких возможностей нет. Основными собственными источниками финансирования предпринимательской деятельности в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

• 1. за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;
• 2. формирование и использование собственных средств происходит стабильно;
• 3. минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);
• 4. упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства).

Закономерно, что, чем большая сумма прибыли идет на финансирование и развитие хозяйственной деятельности, тем потребность в дополнительных средствах меньше.

Размер нераспределенной прибыли предприятия зависит в первую очередь от показателя рентабельности хозяйственных операций, а также от дивидендной политики, применяемой на предприятии. Данный источник самый простой, доступный и эффективный.

Использование прибыли как источника финансирования реальных инвестиций, направленных на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, имеет положительный аспект для предприятия и в том плане, что эта прибыль не облагается налогом на прибыль по существующему налоговому законодательству.

Среди собственных финансовых источников предпринимательской деятельности важная роль принадлежит амортизационным отчислениям. Они призваны обеспечить не только простое, но, в определенной мере, расширенное воспроизводство.

В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях.

С переходом экономики России к рыночным отношениям значимость амортизационных отчислений как источника финансирования предпринимательской деятельности также повысилась. Преимущество амортизационных отчислений как источника предпринимательской деятельности по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан.

Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия.

Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

Таблица 2. - Внешние источники финансирования:

Финансовые ресурсы	Источники финансовых ресурсов
1. Заемные средства	Ресурсы соответствующих кредиторов
1.1 Кредит банка
1.2 Кредитного финансового Института
1.3 Бюджетный кредит
1.4 Коммерческий кредит
1.5 Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в обороте
2. Привлеченные средства	Ресурсы соответствующих инвесторов
2.1 Средства долевого участия в текущей и инвестиционной деятельности
2.2 Средства от эмиссии ценных бумаг
2.3 Паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц
2.4 Страховое возмещение
2.5 Поступление платежей по лизингу франчайзингу, аренде и т. п.
3. Ассигнования из бюджета и поступления из внебюджетных фондов	Средства бюджетного финансирования и внебюджетных фондов

Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. До тех пор пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение фирмы остается устойчивым, а привлечение заемного капитала является эффективным.

Одним из наиболее распространенных источников финансирования предпринимательской деятельности на сегодняшний день выступает банковский кредит. Причиной тому - ряд преимуществ, которыми обладает эта форма по сравнению с иными формами финансирования. Банки, осуществляющие свою деятельность в условиях жесткой конкуренции, предлагают на сегодняшний день целый спектр всевозможных видов кредитов.

Облигация как инструмент заимствования в большей степени отвечает современным условиям финансового рынка и обладает рядом преимуществ относительно других инструментов. К ним можно отнести следующие:

• 1. возможность доступа напрямую (без посредника) к денежным ресурсам инвестора;
• 2. ввиду раздробленности большого количества держателей облигаций мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика;
• 3. облигационные займы предоставляют больше возможностей для финансирования на долгосрочной основе;
• 4. имеется возможность оперативного управления структурой и объемом задолженности, их оптимизации в соответствии с изменяющимися условиями хозяйствования, как внутренними, так и внешними;
• 5. функционирование вторичного рынка выявляет ориентиры, на которые опирается эмитент при выработке параметров новых облигационных выпусков. Ликвидный вторичный рынок своим существованием создает возможности для последующих выпусков облигаций эмитентом, поскольку именно высокая ликвидность облигаций является одной из их наиболее привлекательных для потенциальных инвесторов характеристик;
• 6. погашение основного долга по облигационному займу происходит, как правило, в день окончания срока обращения займа. Данное обстоятельство делает возможным полное обслуживание долга за счет прибыли от реализации самого инвестиционного проекта.

Лизинг является одной из самых новых и стремительно развивающихся форм кредита.

С экономической точки зрения лизинг есть специфический кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества.

Франчайзинг широко используется в качестве альтернативного метода распределения товаров и расширения бизнеса на протяжении последних сорока лет. При данном методе франчайзер дает разрешение франчайзи продавать свои фирменные товары и услуги.

Франчайзер должен также предоставить проверенный на практике метод ведения дела, оказать техническое и консультативное содействие при организации бизнеса франчайзи и обеспечивать его поддержку в дальнейшем.

Чтобы получить права на товар, франчайзи, как правило, осуществляет первоначальный взнос франчайзеру, а затем выплачивает ежемесячные взносы.

Долевое финансирование предпринимательской деятельности может осуществляться в двух главных формах:

• 1. дополнительная эмиссия акций существующего в виде акционерного общества предприятия;
• 2. учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают денежный либо имущественный вклад в уставный капитал этого предприятия.

Долевое финансирование может осуществляться в виде денежных и имущественных вкладов.

Чаще всего от приглашаемых сторонних соучредителей требуется денежный вклад, так как инициатор и главный учредитель предприятия, как правило, обладает некоторыми уникальными для данного проекта активами, но не может сам полностью обеспечить потребность проекта в денежных средствах.

Бюджетное финансирование может осуществляться путем предоставления:

• 1. бюджетных инвестиций;
• 2. бюджетного кредита;
• 3. государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ;
• 4. средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе на срок не более 24 месяцев;
• 5. государственных гарантий по возмещению за счет средств федерального бюджета части вложенных инвестором финансовых ресурсов.

Особенности современной инвестиционной политики в России - снижение доли финансирования предпринимательских структур за счет бюджетных средств и активизация самих предприятий по изысканию инвестиционных ресурсов, в том числе за счет инструментов и институтов финансового рынка.

Курсовая работа по экономике предприятия

«Внешние и внутренние источники

финансирования деятельности предприятия»

Санкт-Петербург

Введение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3

ГЛАВА 1. Финансовые ресурсы предприятия. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4

ГЛАВА 2. Классификация источников финансирования. . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

2.1. Внутренние источники финансирования предприятия. . . . . . . . . . . . . . . . 8

2.2. Внешние источники финансирования предприятия. . . . . . . . . . . . . . . . . .12

ГЛАВА 3. Управление источниками финансирования. . . . . . . . . . . . . . . . . . .16

3.1. Соотношение внешних и внутренних источников

в структуре капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

3.2. Эффект финансового рычага. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

Заключение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22

Список использованной литературы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

Приложение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

Введение

Предприятие – это обособленный технико-экономический и социальный комплекс, предназначенный для производства полезных для общества благ с целью получения прибыли. При его создании, а также в процессе управления им решаются различные вопросы, одним из которых является финансирование деятельности предприятия, то есть обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами затрат на ее осуществление и развитие. Данные ресурсы субъекты хозяйственной жизни получают из различных источников, без которых не может существовать и работать ни одно предприятие. А, следовательно, нет ничего удивительного в том, что вопрос возможных источников финансирования является сегодня актуальным для многих хозяйствующих субъектов и волнует множество предпринимателей.

Целью работы является изучение существующих источников средств, их роли в процессе деятельности предприятия и его развитии.

Расстановка приоритетов среди источников финансирования, выбор наиболее оптимальных источников является сегодня проблемой для многих организаций. Поэтому в данной работе будет рассмотрена классификация источников финансирования деятельности предприятия, понятие финансовых ресурсов, тесно связанное с данными источниками, а также соотношение в структуре капитала собственных и заемных средств, которое оказывает значительное влияние на финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

Рассмотрение данных аспектов позволит сделать выводы относительно заданной темы.

ГЛАВА 1. Финансовые ресурсы предприятия

С понятием источников финансирования деятельности хозяйствующего субъекта тесно связано понятие финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы предприятия – это совокупность собственных денежных средств и поступлений заемных и привлеченных средств, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением капитала. Они являются результатом взаимодействия поступления, расходования и распределения денежных средств, их накопления и использования.

Финансовые ресурсы играют важную роль в воспроизводственном процессе и его регулировании, распределении средств по направлениям их использования, стимулируют развитие хозяйственной деятельности и повышение ее эффективности, позволяют контролировать финансовое состояние хозяйствующего субъекта.

Источниками финансовых ресурсов являются все денежные доходы и поступления, которыми располагает предприятие или иной хозяйствующий субъект в определенный период (или на дату) и которые направляются на осуществление денежных расходов и отчислений, необходимых для производственного и социального развития.

Формируемые из разных источников финансовые ресурсы дают возможность предприятию своевременно инвестировать средства в новое производство, обеспечивать при необходимости расширение и техническое переоснащение действующего предприятия, финансировать научные исследования, разработки, их внедрение и т.д.

К основным направлениям использования финансовых ресурсов предприятия в процессе осуществления им деятельности относятся:

Финансирование текущих потребностей производственно-торгового процесса для обеспечения нормального функционирования производства и торговой деятельности предприятия путем запланированного выделения денежных средств на основное производство, производственно-вспомогательные процессы, снабжение, маркетинг и сбыт продукции;

Финансирование административно-организационных мероприятий для поддержания высокого уровня функциональности системы управления предприятием путем ее реструктуризации, выделения новых служб или сокращения управленческого аппарата;

Инвестирование средств в основное производство в форме долгосрочных и краткосрочных вложений в целях его развития (полное обновление и модернизация производственного процесса), создания нового производства или сокращения отдельных убыточных направлений;

Финансовые вложения – инвестирование финансовых ресурсов на цели, приносящие предприятию более высокий доход, чем развитие собственного производства: приобретение ценных бумаг и других активов в различных сегментах финансового рынка, вложения в уставный капитал других предприятий с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении этих предприятий, венчурное финансирование , предоставление кредитам других компаний;

Формирование резервов, осуществляемое как самим предприятием, так и специализированными страховыми компаниями и государственными резервными фондами за счет нормативных отчислений для поддержания непрерывного кругооборота финансовых ресурсов, защиты предприятия от неблагоприятных изменений конъюнктуры рынка.

Большое значение для обеспечения бесперебойного финансирования процесса производства имеют финансовые резервы. В условиях рынка их роль значительна. Данные резервы способны обеспечить непрерывный кругооборот средств в воспроизводственном процессе даже при возникновении огромных потерь или наступлении непредвиденных событий. Предприятием финансовые резервы создаются за счет собственных ресурсов.

Финансовое обеспечение воспроизводственных затрат может осуществляться в трех формах: самофинансирование, кредитование и государственное финансирование.

Самофинансирование основано на использовании собственных финансовых ресурсов предприятия. При недостаточности собственных средств оно может либо сократить некоторые свои расходы, либо воспользоваться средствами, мобилизуемыми на финансовом рынке на основе операций с ценными бумагами.

Кредитование – это такой способ финансового обеспечения воспроизводственных затрат, при котором расходы покрываются за счет ссуды банка, предоставляемой на началах возвратности, платности, срочности.

Государственное финансирование производится на безвозвратной основе за счет средств бюджетных и внебюджетных фондов. Посредством такого финансирования государство целенаправленно перераспределяет финансовые ресурсы между производственной и непроизводственной сферами, отраслями экономики и т.д. На практике все формы финансирования затрат могут применяться одновременно.

ГЛАВА 2. Классификация источников финансирования

Финансовые ресурсы предприятия трансформируются в капитал через соответствующие источники средств . Сегодня известны их различные классификации.

Источники финансирования можно условно разбить на три группы: использованные, доступные, потенциальные. Использованные источники представляют собой совокупность таких источников финансирования деятельности предприятия, которые уже используются для формирования его капитала. Круг ресурсов, которые потенциально реальны для использования, называются доступными. Потенциальными источниками являются те, которые теоретически могут быть использованы для функционирования коммерческих предприятий, в условиях более совершенных финансово-кредитных и правовых отношений.

Одной из возможных и наиболее общих группировок является деление источников средств по срокам:

Источники средств краткосрочного назначения;

Авансированный капитал (долгосрочный).

Также в литературе встречается деление источников финансирования на следующие группы:

Собственные средства предприятий;

Заемные средства;

Привлеченные средства;

Бюджетные ассигнования.

Однако основное деление источников – это их деление на внешние и внутренние. В данном варианте классификации собственные средства и бюджетные ассигнования объединяются в группу внутренних (собственных) источников финансирования, а под внешними источниками понимаются привлеченные и (или) заемные средства.

Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине – в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.

2.1. Внутренние источники финансирования предприятия

Основными источниками финансирования деятельности предприятия являются собственные средства. Внутренние источники включают в себя:

Уставный капитал;

Фонды, накопленные предприятием в процессе деятельности (резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль);

Прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, благотворительные взносы, пожертвования и др.).

Собственный капитал начинает формироваться в момент создания предприятия, когда образуется его уставный капитал, то есть совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Формирование уставного капитала связано с особенностями организационно-правовых форм предприятий: для товариществ – это складочный капитал , для акционерных обществ – акционерный капитал, для производственный кооперативов – паевой фонд , для унитарных предприятий – уставный фонд . В любом случае уставный капитал – это стартовый капитал, необходимый для начала деятельности предприятия.

Введение

В настоящее время, в период роста объемов производства товаров и услуг в ряде ключевых отраслей хозяйства, в число первоочередных задач выдвигается обеспечение соответствующего финансирования деятельности компаний.

Каждая компания представляет собой самоокупаемую или самофинансируемую систему, которая обеспечивает рентабельную деятельность фирмы. В связи с этим огромное значение приобретают источники финансирования организации.

Тема курсовой работы – «Внешние источники финансирования предпринимательской деятельности и их эффективное использование ».

Руководство каждой компании должно иметь четкие представления, за счет каких источников ресурсов она будет выполнять свою работу, и в какие сферы деятельности будет осуществлять вложения своего капитала. Таким образом, тема курсовой работы является актуальной, так как от того, какой капитал имеется в распоряжении предприятия, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он используется, зависят финансовое состояние компании и эффективность его деятельности.

В условиях рыночной экономикивнешниеисточники финансовых ресурсов особо значимы, так как на практике организации не могут эффективно выполнять свою деятельность без привлечениязаемных средств. Заемный капитал представляет собой катализатор бизнес-процессов, который дает возможность компаниям повышать прибыль и стоимость организаций, в этом и заключается значимость темы исследования.

Интерес к изучению темы курсовой работы свое отражение в многочисленных исследованиях российских и зарубежных авторов, таких как Ковалев В.В., Морозов Е.М., Горфинкель В.Яи другие.

Объект исследования – ПАО «КАМАЗ».

Предмет исследования – внешние источники финансирования предпринимательской деятельности.

Цель курсовой работы – исследование внешних источников финансирования предпринимательской деятельности и их эффективное использование на примере ПАО «КАМАЗ».

Исходя из цели исследования, в работе поставлены следующие задачи:

1. 
   Рассмотреть сущность и классификацию источников финансирования предпринимательской деятельности.
2. 
   Изучить внешние источники финансирования предпринимательской деятельности.
3. 
   Анализ и выбор внешних источников финансирования предпринимательской деятельности.
4. 
   Дать характеристику деятельность ПАО «КАМАЗ».
5. 
   Провести анализ внешних источников предпринимательской деятельности ПАО «КАМАЗ».

Теоретическими и методологическими основами данного исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых и практиков таких, как: Ковалев В.В., Савицкая Г.В ., Горфинкеля В.Я; статьи теоретиков и практиков в области изучения внешних источников финансирования предпринимательской деятельности.

Эмпирическая база исследования: законодательные и нормативно-правовые акты, бухгалтерская отчетность ПАО «КАМАЗ» за 2014 – 2015 гг., устав организации.

Основные методы обработки данный: аналитический и сравнительный методы, а также наблюдение и опрос, а так же метод анализа финансовых коэффициентов.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и приложения.

1. 
   Теоретические основы внешних источников финансирования предпринимательской деятельности

1. 
   Место внешних источников в финансировании активов предприятия

Финансирование предпринимательской деятельностипредставляет собой соoокупность фoрм и метoдов, принципoв и услoвий финансовoго обеспечения простoго и расширеннoговоспрoизводства.На рисунке 1.1 представлены цели финансирования предпринимательской деятельности.

Рисунок 1.1 – Цели финансирования бизнеса

Как процесс финансирование развивается на основе тактики и стратегии.Тактика характеризует условия и параметры краткосрочного финансирования.Стратегия устанавливает условия и параметры долгосрочного финансирования . Другими словами, финансирование осуществляется путем организации краткосрочного и долгосрочного финансирования.

Краткосрочное финансирование применяется для пополнения оборотного капитала с помощью внутреннего финансирования и (или) краткосрочного кредитования. Долгосрочное финансирование применяется для капитальных инвестиций, которые важны для роста и развития компании .

Внешнее финансирование подразумевает применение e e финансовых фирм;нас e e сторов; дополнит e льных вкладов учр e дителей.На рисунке 1.2 представлены основные источники внешнего финансирования.

Рисунок 1.2 – Источники финансирования организации.

В настоящее время в условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность компании не существует без применения заемных средств: заемные средства иных компаний; средства от выпуска и продажи акций и облигаций компании; бюджетные ассигнования на возвратной основе и иные .

Заемные источники – это средства, привлекаемые на условиях возвратности (средства должны быть возвращены кредитору в обязательном порядке), срочности (средства привлекаются на конкретный срок) и платности (средства привлекаются под определенный процент).

Привлеченные источники - это средства, привлекаемые с рынка с помощью эмиссии акций, в виде благотворительных взносов, научных грантов, а также средств, которые выделяются бюджетами разных уровней.

Привлечение заемных средств помогает компании ускорить оборачиваемость оборотных средств, повысить объемы осуществляемых хозяйственных операций, снижать объемы незавершенного производства .Таким образом, п ри формировании рациональной структуры пассивов организации необходимо учитывать данные, представленные на рисунке 1.3.

Рисунок 1.3 – Условия формирования рациональной структуры пассива организации

Таким образом, можно сказать, что внешнее финансирование подразумевает применение средств государства, финансово-кредитных компаний, нефинансовых фирм и граждан, а так же применение денежных ресурсов учредителей организации. Данное привлечение финансовых ресурсов часто является наиболее желаемым, потому что обеспечивает финансовую независимость компании и способствует облегчению получения банковских кредитов.

1. 
   Условия привлечения долгосрочных внешних источников

Выбор инструмента финансирования бизнеса характеризуется рядом факторов:его цена;вид пассива (заемные или собственные средства);срочность целей. Внешнее заимствование происходит благодаря мобилизации привлеченныхи заемных средств .

На рисунке 1.4 представлены источники внешнего финансирования. Рассмотрим их подробно.

Рисунок 1.4 – Источники внешнего финансирования

1. 
   Участники-источники кредиторы банки – главный поставщик бизнес - и других кредитов.Главная формакредитного финансирования – это инвестиционный кредит банков и целевые облигационные займы .

Инвестиционные кредиты банков применяются в случае, когда фирма не способна обеспечить свою деятельность за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг.

Преимущества инвестиционных кредитов, представлены на рисунке 1.5.

Рисунок 1.5 – Преимущества инвестиционного кредита

Недостатки инвестиционного кредита заключаются в тонкостях в поведении банка после подписания соглашения. Например, некоторые фирмы сталкиваются с проблемой, когда все имущество становится залогом финансовой компании, что может усложнить работу организации.Данные кредиты оформляютсяв виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе соответствующего кредитного соглашения (договора). В приложении А представлены условия получения инвестиционного кредита. Для финансирования инвестиционных проектов, применяется одна из видов срочных ссуд – ссуда под залог недвижимости (ипотечная ссуда).Процентная ставка по инвестиционным кредитам в большинстве случаев учитывает риск инвестиционного проекта и находится путем повышения базы процентной ставки на премию за риск по изучаемому проекту .

Под целевым облигационным займом понимается выпуск предприятием – инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения, которых необходимы для финансирования конкретного инвестиционного проекта.

Преимущества облигационных займов представлены на рисунке 1.6.

Рисунок 1.6 – Преимущества облигационных займов

Недостатки целевого облигационного займа: трудности и дополнительные расходы при организации и обслуживании займов; повышенный порог минимального объема выпуска, который оправдывает дополнительные расходы и важный для рыночного обращения облигаций, а при закрытой подписке на порядок меньше; предъявление специальных требований по обеспечению; большие требования к эмитенту по прозрачности финансовой отчетности; задержки с выплатой процентов или несвоевременное погашение долга могут негативно отразитсяна публичной кредитной истории компании и понизить ее рейтинг.

1. 
   Участники-источники кредиторы лизинговые компании - профессиональный поставщик лизинговых услуг.

Лизинг – это форма финансирования капитальных вложений на покупку оборудования, товаров длительного использования или недвижимого имущества, когда наблюдается отделение капитала-функции от капитала-собственности, другими словами у лизингодателя остается право собственности на имущество, а лизингополучатель имеет право пользоваться имуществом в течение определенного периода и производить определенные выплаты. Преимущества лизинга представлены на рисунке 1.7.

Рисунок 1.7 – Преимущества лизинга

Некоторые банки проводят Программу финансовой поддержки малых и средних предприятий в виде факторинга. Виды факторинга представлены в таблице 1.1 .

Таблица 1.1 – Виды факторинга

1. 
   Участники-источники кредиторы государство. Государством создаются программы поддержки малого бизнеса, к которым относятся:

– предоставление грантов начинающим субъектам малого бизнеса, развитие организаций микрофинансирования, образование гарантийных фондов, субсидирование процентных ставок .

– программа Внешэкономбанка, которая состоит в том, что данный банк выдает целевые кредиты отобранным банкам и субъектам небанковской инфраструктуры, которые принимают участие в финансировании малого бизнеса.

– субординированные кредиты в банковский капитал второго уровня при условии наличия у банков портфеля кредитов приоритетным отраслям, в том числе малого бизнеса.

Рассмотрим подробно участников – источников инвесторов (таблица 1.2) .Основные внешние источники долгосрочного финансирования компании – эмиссия дополнительных акций, выпуск облигаций и привлечение кредитных средств.

Таблица 1.2 – Участники источники – инвесторы

Акционирование – это долевое финансирование инвестиционных проектов, которое осуществляется в нескольких формах, представленных на рисунке 1.8.

Рисунок 1.8 – Формы акционирования

Дополнительная эмиссия акций применяется для осуществления крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Привлечение инвестиционных ресурсов при этом происходит благодаря дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций. Согласно российскому законодательству номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не выше 25% уставного капитала акционерного общества.

Преимущества акционирования представлены на рисунке 1.9.

Рисунок 1.9 – Преимущества акционирования

Проспект ценных бумаг это официальный документ, который подготавливается фирмой – эмитентом и утверждается её Советом директоров, в его состав входит информация об эмитенте и его ценных бумагах. Роль проспекта: с одной стороны он применяется для стимулирования продаж выпускаемых ценных бумаг; с другой стороны – в нем важно раскрыть всю информацию о компании (в частности, факторы риска). В ФЗ от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О рынке ценных бумаг» в статье 22 представлена информация о данном проспекте.

Недостаток данного метода:

– инвестиционные ресурсы акционерное общество получает в результате завершения размещения выпуска акций, что требует времени, дополнительных расходов, доказательств финансовой устойчивости компании, информационной прозрачности и прочие;

– процесс дополнительной эмиссии акций связан с регистрацией, прохождением листинга, большими операционными издержками;

– при осуществлении процедуры эмиссии фирмы – эмитенты несут затраты на оплату услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющие функции андеррайтера и инвестиционного консультанта, а также на регистрацию выпуска. Дополнительная эмиссия акций приводит к повышении акционерного капитала предприятия. Принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию долей участия прежних акционеров в уставном капитале и снижению их доходов.

Венчурное финансирование – это долгосрочные высокорисковые инвестиции в акционерный капитал вновь образованных высокотехнологичных перспективных компаний, которые ориентированы на разработку и производство наукоемких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств. Венчурные инвестиции проходят в форме покупки доли акций венчурных компаний, которые еще не котируют на биржах, а также предоставления ссуды или в прочих видах. В большинстве случаев венчурный капитал представлен в форме акционерного капитала.

Государство выделяет средства компаниям государственного сектора в форме капитальных вложений. Государственное финансирование отличается от банковского кредита тем, что предприятие получает средства бесплатно и безвозвратно. Одним из видов такого финансирования – этогосударственныйзаказ.Еще одним источником финансирования предприятия является бюджетное финансирование, под которым понимается получение средств из бюджетов разных уровней. Косвенной формой государственного финансирования выступает налоговые льготы, которые выдаются компаниям.

Таким образом, можно сказать, что внешнее финансирование подразумевает применение внешних источников, а именно ср e дств финансовых институтов; н e финансовых фирм;нас e ления;государства; иностранных инв e сторов; дополнит e льных вкладов учр e дителей. Внешнее заимствование происходит благодаря мобилизации привлеченныхи заемных средств. Сущность заемного капитала компании рассматривается в реализации oперативных, кoординационных, контрoльных и регулирующих функциях прoцесса привлечения внешних источников финансирования. Политика управления предприятием должна оперативно реагировать на изменение факторов внутренней и внешней среды, вчастности: изменение условий заимствования, изменение способов заимствования, появление новых способов привлечения заемных источников финансирования.

1. 
   Анализ и выбор внешних источников финансирования предпринимательской деятельности

Выбор структуры внешних источников финансирования в большинстве случаев определяется их ценой. Для установления оптимальных источников финансирования компании важно осуществить анализ деятельности фирмы. На рисунке 1.10 представлены задачи, которые необходимо решить при выборе источников финансирования работы компании .